|
מטרת המאמר הינה לסקור מספר עקרונות שבאופן עקבי הוכיחו את עצמם כמתכון בטוח לגישת ה-"להתרושש במהירות". הימנע משבע הטעויות הנפוצות שעושים משקיעים
במאמר זה נדון כיצד לצמצם מכות כואבות שעלולות לבצע "סיכול ממוקד" לתיק ההשקעות שלך, ונראה עד כמה לעשות את מה שנראה "טבעי" עלול בעצם להיות נתיב בטוח להתרסקות.
בשנים האחרונות אנו ערים לצמיחה עקבית הן בקרב כמות החברות שבוחרות לגייס הון באמצעות אגרות חוב, כמו גם, בכמות אגרות החוב המונפקות. הנפקת אגרות חוב מהווה כלי נוח בקרב חברות המבקשות לגייס הון למען מימון פעילותן השוטפת, וזאת בשונה מהלוואות בנקים, הדורשות מהחברה להעמיד ביטחונות לצורך קבלת אותן הלוואות.
הינם מרכיב חשוב ביותר בשווקי האג"ח העולמיים. חברות הדרוג השונות (מעלות ומדרוג בארץ, סטנדרט אנד פור, מודיס ופיץ' בחו"ל) מספקות למשקיעי האג"ח דירוגי איכות לאג"חים ומנפיקיהם המהווים גורם משמעותי ביותר בקביעת מחירם או קביעת התשואה לפדיון השנתית שאנו מצפים מהן.
עקום התשואות של אגרות החוב בארה"ב "יורד משמאל לימין" (INVERTED YIELD CURVE) בחצי שנה האחרונה ובהתמדה ראויה לציון. בדרך כלל, עקום תשואה כזה, שאינו "נורמאלי" משקף ציפיות להאטה כלכלית שיכולה לגרום לתיקון (ואולי חד) באפיק המנייתי. יש גם הוכחות היסטוריות לא מעטות לכך.
תעודת הסל מיועדת למי שמעוניין מסיבותיו "לקנות" את המדד, כלומר מאמין שהמדד יעלה ורוצה ניר שיחקה בדיוק אופטימלי את עלית המדד הזה. תעודות סל החלו להיות מאד נפוצות בשנים האחרונות ומאפשרות לסוחרים הרגילים אפשרויות שלא היו קיימות לפני כן בצורה פשוטה.
השקעה בשוק המניות מאופיינת, בראש ובראשונה, באי ודאות ביחס לתשואת ההשקעה על הקרן, כמו גם באי ודאות ביחס לעתיד הקרן המושקעת עצמה. בשונה מהשקעה במכשירים פיננסיים "סולידיים", בהשקעה במניות איננו יודעים היום האם לאחר תקופה מסוימת התשואה תהיה חיובית.
עקומי תשואה נורמאליים עולים מ"שמאל לימין" ומשקפים צפי לריביות גבוהות יותר בעתיד. "גובה" ותלילות העקום משקפים את דרישת המשקיעים לריבית ריאלית עתידית עפ"י הערכותיהם לכוון עליית הריבית וכן פרמיית סיכון בגין טווח ההשקעה.
ההחלטה הקרובה וכן אלו שתקבענה בחודשים הקרובים תשקפנה, מחד,את מדד יוני המתון מחד – 0.1% ומאידך את המדדים הגבוהים יותר החזויים בהמשך אשר עשויים להביא להמשך עליית ריבית. החשבונות הלאומיים למחצית הראשונה של שנת 08 יתפרסמו ב – 24 לאוגוסט.
התשואה לפדיון על אג"ח זה מתקבלת מהערכות משקיעי האג"ח לגבי ריבית הפד העתידית, פרמיית הסיכון הסובייקטיבית, כיוון ומגמת צמיחת המשק האמריקאי ובשנה האחרונה גם כ"נמל מבטחים" (ביחד עם כל סדרות הטרז'ריס) בעת שהשווקים סוערים וגועשים.
יש המתמקדים בשוקי מניות או קומודיטיס ויש המעיזים לנסות ולחזות את תנועתם של שווקים רבים. ככל שחלה התפתחות בעוצמתם של המחשבים וביכולת של אדם פרטי לשבת בבית ולהזרים נתונים מאינספור מקורות לתוך מערכות עיבוד שכוחן הולך וגדל, כך עלתה הפופולאריות והניסיונות של מתכנתים ועד סתם הדיוטות לבנות מודל שיפצח את תנועת השווקים.
המחזיק בידיו את המידע מחזיק בידיו את הכוח. משפט זה תמיד היה נכון והוא מתחדד מאד לנוכח עולם בו אין יותר מחסור במידע אלא נהפוך הוא – עודפי מידע בהיקפים אדירים ובקצבים מטורפים מפציצים אותנו ללא הפסק ומקשים עלינו לברור את השאור מן העיסה ואת האמת מן השקר. המשקיעים חייבים לדעת מתי עליהם להגיב ומתי עליהם להתעלם. מהו מידע חשוב ומהו מידע זניח.
תחזית זו מתבססת בעיקר על הערכה שהשקל שתוסף בשיעור ניכר של כ- 15% בחמשה עשר החודשים האחרונים והגיע ל- 3.93 ₪ לדולר ימשיך להיות חזק. הסיכוי, שאנו רואים, לפיחות ניכר בעקבות המשך מדיניות בנק ישראל אינו גבוה.
חלק קטן מקוראי המאמר הזה יפוטרו בשנים הקרובות, במידה והדולר ימשיך לרדת. חלק קטן מקוראי המאמר הזה לא יגויסו לעבודה בשנים הקרובות, הם אפילו לא ידעו מי אשם. חלק קטן מהיצואנים וחברות ההייטק מתחיל כבר לפטר עובדים, אך רובם עושים זאת בשקט – זה לא טוב למחיר המניה.
ראוי להזכיר כי התנהגות אגרות החוב המקומיות מושפעות, בין היתר, מאגרות החוב בארה"ב. ניתן לומר ב"גדול" כי כשהצפיות לירידת ריבית שם עולות, גם מחיריהן של האג"ח שם עולה ובעוצמה גדולה יותר - ככל שהן יותר ארוכות טווח.
ביל גרוס המייסד של חברת פימקו נחשב בעיני רבים כמשקיע האג"ח המוערך ביותר בעולם (בדומה לוורן באפט בענייני השקעה במניות). לאחרונה הוא חשף את סיכום ועדת השקעות של חברת פימקו. לשון ניתוח המצב על ידו לא הותירה שום ספק. ה"פצצה הוטלה".
עברה רבע מאה וסוף סוף סיימתם לשלם משכנתא על הבית. עכשיו נשאלת השאלה הגדולה: מה הן האלטרנטיבות הטובות ביותר לשימוש בכסף לאחר סיום המשכנתא?
הבנה של מהי ספקולציה, תאפשר הבנה טובה יותר של מהות ההשקעות והאסטרטגיות שאנו מבצעים. האנשים שמגלים את ההבנה העמוקה ביותר בסיכונים ובהשקעות של כספים הם אלה שביצעו הרבה השקעות של כספים במהלך שנותיהם ולא פרופסורים באוניברסיטה או תיאורטיקנים אחרים.
בתי השקעות בישראל הינם המתווכים בין המשקיע לבין שוק ההון. השקעה בשוק ההון באמצעות בית השקעות כוללת יתרונות וחסרונות המפורטים במאמר זה.
|
|
תקופת השווקים הסוערת מביאה אל בין כנפיה כאלו שחושבים שהם יודעים לנצל את תנודתיות השווקים, גם ואולי הרבה משקיעים באגרות חוב. כל כוונתם היא לנצל חולשות זמניות בשווקים כדי לקנות ולמכור ברווח
שוק תעודות הסל מתפתח בקצב גבוה מאוד, לאור היענות חיובית וביקוש רב למוצרים אלה מגמה זו צפויה להימשך כך שבעתיד הקרוב ניתן יהיה לסחור במגוון רחב יותר של מדדי מניות זרים באמצעות תעודות סל הנסחרות בחו"ל ובארץ.
כשהשוק "עצבני" ותזזיתי, עולה ויורד ללא הרף, או אפילו לוקח כיוון באופן חד ומגמתי- אומרים שהתנודתיות שלו גבוהה, ואילו בשוק שמדשדש במקום בעצלתיים וביציבות- התנודתיות נמוכה. כמובן שקיימות הגדרות מתמטיות מדויקות לתנודתיות הזו, באמצעות מספר מדדי פיזור סטטיסטיים כמו שונות, סטית תקן, תחום ועוד.
מי שמבצע מסחר בבורסה פקודת הסטופ-לוס יכולה להתבצע באופן אוטומטי דרך מערכת המסחר שלנו או של חבר הבורסה (ואז המערכת תשלח הוראת מכירה אוטומטית בשער שנקבע, אם המניה תגיע אליו), או באופן ידני, כלומר שנעקוב בעצמנו אחרי המסך ואם נראה שהמניה תרד לשער שקבענו לעצמנו- מיד נשלח פקודת מכירה.
אם החלטנו יום בהיר אחד לקנות אופציות, וחלילה נפסיד את כספנו, ההפסד הוא חסום ומוגבל לסכום הקנייה. לעומת זאת אם נרצה לכתוב אופציות ההפסד שלנו הוא בלתי מוגבל. במקרה זה הבנק ידרוש מאיתנו להעמיד מראש בטחונות מתאימים, למקרה שהתיק שלנו יפסיד. אבל כמה בטחונות בדיוק?
בסיס הרעיון הוא שדולר צריך לקנות את אותו מוצר (או סל מוצרים) בכל מדינה (מבלי שיישאר עודף הוא יהיה חסר) ולכן צריך להיווצר מצב בו היחס בין המטבעות ישתווה ליחס המחירים בכל מדינה.
המדד המשולב, כפי שמפרט בנק ישראל, הוא אינדיקטור סינתיטי מחזורי לאבחון כיוון התפתחותה של הפעילות הריאלית בזמן אמת.המדד המשולב חושב עד כה על פי השינוי החודשי בחמישה רכיבים, המייצגים היבטים שונים של הפעילות הריאלית במשק
עיקר הפדיונות נרשמו בקרנות המתמחות באג"ח בישראל (כללי+חברות) שרשמו יציאת כספים של 11.9 מיליארד שקל. לעומת זאת, בקרנות המתמחות באג"ח מדינה נרשמו גיוסים של 6.0 מיליארד שקל.
התפלגות כניסת הכספים ויציאתם בסוגים השונים של הקרנות מראה, כי הקרנות הכספיות, שכיכבו בחודשים האחרונים וזכו לפופולריות רבה, המשיכו ליהנות מגיוסים, אם כי מתונים יותר בסך של כ- 0.5 מיליארד שקלים וירדו למקום השני ברשימת המגייסות. את המקום הראשון תפסו קרנות האג"ח מדינה, המהוות חוף מבטחים בתקופה סוערת זו המתאפיינת בתחושת חוסר ביטחון בכל הנוגע להתפתחויות הצפויות בשוק ההון, שגייסו סכום נאה של כ- 950 מיליון שקל.
הסיפור בארץ דומה בפרמטר אחד: מחירי כל האג"חים (ממשלתי כקונצרני, מלבד צמודים קצרי טווח) ירדו בחדות, הקונצרני אף יותר מאג"ח מדינה. אך כאן הסיבה להערכתי נעוצה חלקית בלבד במשבר העולמי.
בשיא המשבר נשמעו דעות רבות לפיהן האג"ח ל – 10 שנים הולך להתייקר בצורה משמעותית ולהגיע לתשואות של מתחת ל – 4%. הסיבות לכך מופיעות לעיל. יתכן והתיקון שראינו הוא אכן זמני והתשואות באמת תרדנה לשהייה ארוכה בטריטוריה זו (אותה ראינו לאחרונה בשנת 2002 בעיצומה של ההאטה הכלכלית האחרונה).
בשנים עשר החודשים הקרובים אנו צופים אינפלציה של 2% , הרבה מעבר לאינפלציה הסינטטית הנגזרת משוק ההון ועומדת נכון לכתיבת מאמר זה על 0.9%. להערכתנו, בצד המח"מ הקצר מאד יש לברוטואיסטים עדיפות ברורה לצמודים הקצרים על המק"מים לשנה.
בנק ישראל צפוי להעלות את הריבית ל 4.25% משה מידן, מנכ"ל רויטר מידן בית השקעות
בנק ישראל צפוי להותיר החודש את הריבית על כנה - 3.25% הטבלה להלן ממפה את הפרמטרים השונים הנבחנים מנקודת מבט של בנק ישראל ואשר בעזרתם מנתחים ברויטר מידן בית השקעות את החלטת הריבית המוניטארית הקרובה לחודש מאי.
ההחלטה הקרובה תהיה המשך להורדת הריבית של חצי אחוז במהלך החודש שבוצעה במקביל להורדת הריבית המתואמת של הבנקים המרכזיים העיקריים בעולם. אנו סבורים שלמרות המדד הנמוך וצפיות השוק ועל רקע השער אליו הגיע הדולר, בנק ישראל ימנע מהורדת ריבית נוספת בהחלטתו הקרובה ו"ישמור תחמושת" להמשך הדרך עפ"י הצורך.
במאמר זה נסביר מהו בית השקעות, כיצד ניתן להשקיע באמצעותו כספים בשוק ההון ולאלו נקודות חשובות כדאי לשים לב כשרוצים לבחור בית השקעות.
מאמר זה נסביר כיצד לבחור בית השקעות שיתאים לצרכינו, ולאלו נקודות חשובות כדאי לשים לב בטרם בוחרים בית השקעות להשקיע באמצעותו את כספינו.
בישראל כיום יש למעלה מ 250 בתי השקעות. בכדי להבטיח כי כספכם מופקד בידיים הטובות והמתאימיות ביותר, יש לערוך השוואה מקיפה ויסודית ולבחון היטב מה מציע בית ההשקעות הנבחר.
|
|
כלים נוספים